Оцінка й оптимізація портфеля фінансових активів. Костин Володимир

Автор книги в доступній формі розглядає основні положення теорії оцінки фінансових активів (портфельної теорії), розробленої Г.Марківіцем і доповненою В.Шарпом та ін. З використанням елементів математики та теорії ймовірностей тут проводиться критичний аналіз проблемних постулатів відомої теорії. А також пропонується новий підхід з теорії оцінки фінансових активів і формування оптимальних портфелів цінних паперів. Книга рекомендується як підручник для студентів економічних вузів, аспірантів, викладачів і як посібник для практиків фондового ринку. Уважно вивчення наявної портфельної теорії показує, що на інтуїтивно сформульованих теоремах і придуманих формулах створити надійний інструмент, корисний для практичної діяльності, авторам не вдалося. Абсолютно справедливо твердження Р. Ролла, що відому модель ціноутворення на капітальні активи треба відкинути. Попри очевидну недосконалість, а точніше неможливість багатьох положень наявної портфельної теорії, у літературі з інвестицій, зазвичай, публікуються позитивні, а то й захоплені відгуки. Цю теорію називають «класичною», «фундаментальною», а модель ціноутворення на капітальні активи — «важливим інструментом», «більш ніж просто абстрактна теорія», що «містить абсолютно фундаментальне значення» тощо. Критичні зауваження Р. Ролла — швидше виняток із правил. Внаслідок критичного переосмислення наявної портфельної теорії в книзі доведена мінливість основних положень, допущень і постулатів, прийнятих на інтуїтивному рівні. Тут пропонується альтернативний підхід портфельної теорії, що ґрунтується на використанні поняття — «реальна середня доходи», яка характеризує рівень добробуту інвестора з урахуванням вартості інвестиційного ризику. Такий підхід дав змогу розробити математичний апарат виділення рівномірних активів і оптимізації структури портфеля. На прикладах показана можливість використання історичних даних для практичної діяльності на фондовому ринку. У книзі розглянуті також відомі моделі оцінки опціонів і пропонується новий підхід, що дає змогу на об'єктивному основі розрахувати вартість опціона.